来源：金十数据

　　德意志银行首席经济学家预见到持续的高通胀，他预计美联储今年不会降息
。

　　在特朗普还未正式就职之前 ，他就已经给美联储带来了头疼的问题。

　　通胀是美联储双重使命的一部分
，即保持价格稳定和最大就业，整个2024年通胀一直是一个挑战 ，价格上涨接近但未突破美联储2%的通胀目标 。美联储官员越来越担心，他们多年来降低通胀的努力在接近终点时会遇到更多障碍
。

　　根据本月早些时候发布的美联储最新政策会议纪要
，“几乎所有与会者都认为通胀前景的上行风险增加了”，并引用了最近“强于预期的通胀数据以及贸易和移民政策潜在变化可能产生的影响 ”。

　　特朗普提出的政策 ，如对进口商品征收高关税
、为企业减税以及限制移民
，被视为具有通胀性 。这些政策可能会进一步复杂化美联储的利率路径
。

　　根据美联储12月发布的经济预测摘要（SEP）的最新经济预测，美联储预计核心通胀明年将达到2.5% ，高于此前预测的2.2%
，然后在2026年降至2.2%，2027年降至2%。

　　关税是特朗普竞选中最受关注的承诺之一 。在美国 ，国会通常设定关税
，但总统有权在特殊情况下征收某些关税，特朗普已誓言这样做。这位当选总统承诺对所有贸易伙伴征收至少10%的全面关税
。

　　德意志银行首席经济学家马修·卢泽蒂（Matthew Luzzetti）表示：“我们的基线是 ，我们确实会在2025年征收关税
，但它们开始时相对较低且有针对性。
”他预计对中国的关税将累计上涨20%，此外还对欧洲征收更有针对性的关税 。

　　卢泽蒂不预期特朗普实行普遍基线关税 ，但确实预见到持续的高通胀
。出于这个原因，他预计美联储今年不会降息。美联储理事鲍曼本月早些时候成为最新一位对2025年降息持相同观点的美联储官员 。

　　但鲍曼没有将关税视为潜在的通胀挑战
，而是看到了与特朗普相关的经济转变对价格保持上行压力的另一条路径
。鲍曼在1月9日的演讲中表示：“选举后潜在需求的释放，特别是随着消费者和企业情绪的改善 ，也可能带来通胀风险。虽然这不是我的基线展望
，但我不能排除通胀进展可能继续停滞的风险 。”

　　换句话说，如果消费者和企业因特朗普的亲商政策而增加支出和投资 ，“动物精神 ”可能会推动更快的经济增长并保持通胀高企
。

　　高盛股票策略师戴维·科斯汀（David Kostin）上个月在一份报告中写道
，在特朗普获胜后，投资者乐观地认为“‘动物精神’将引发商业活动的加速 ，这反过来将激发另一只动物——牛（市）——继续向前冲。”

　　到目前为止
，2025年的这种乐观情绪导致了对降息减少的预期，进而导致股市表现平平 。正如科斯汀所警告的 ，“这种重新燃起的热情是否有必要还有待确定
。
”