炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威，专业
，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！

　　出品：上市公司研究院

　　作者：君

　　1月24日
，富淼科技披露控制权变更事项，公司股票
、可转换公司债券于1月24日开市起停牌 ，于2月5日开市起继续停牌
，预计继续停牌时间不超过3个交易日。

　　值得注意的是，停牌前三个交易日公司股票连续上涨 ，1月21日—23日的3个交易日内
，公司股价区间累计涨幅15.23%，同期大盘下跌0.44% ，板块下跌1.22% 。截至最新交易日
，富淼科技报14.6元/股，总市值17.83亿元
。

　　近两年 ，富淼科技业绩增长失速，营业收入连年下滑
，净利润大幅缩水，2024年预计归母净利润-570万元到-380万元 ，系上市后首次发生亏损。随着存量市场竞争加剧
，公司前景恐难言明朗 。

　　经营业绩增长失速 固定资产折旧压力大

　　公开资料显示，富淼科技从事精细化工行业的亲水性功能高分子领域 ，为制浆造纸、水处理 、油气开采
、矿物加工和纺织印染等国内外水基工业用户提供水溶性高分子、功能性单体 、水处理膜及膜应用等产品与服务
。

　　2021年1月
，富淼科技于上交所科创板发行上市。

　　自上市以来，富淼科技的经营业绩呈现“过山车 ”的走势 。

　　上市首年 ，公司即陷入“增收不增利
”的困境
，营业收入同比增长27.98%，但净利润却只增长了不到300万元 ，增速仅为2.27%；扣非后归母净利润则较上年同期下滑6.91%
。

　　2022年
，公司业绩达到顶峰，营收及净利润双双创下历史新高。然而 ，好景不长，2023年以来
，公司营业收入持续下滑，净利润暴跌甚至亏损 。

　　2021年
、2022年、2023年 、2024年1-9月（下称“报告期”） ，富淼科技营业收入分别为14.52亿元
、16.97亿元、16.40亿元和11.73亿元
，分别同比变动27.98% 、16.83%、-3.34%和-2.38%；扣非后归母净利润分别为0.89亿元
、1.05亿元、0.20亿元和0.16亿元，分别同比变动-6.91% 、17.63%
、-80.94%和-53.47%
。

　　受下游竞争加剧的影响及主要原料如丙烯腈、氯丙烯及PVDF价格下跌 ，报告期内
，富淼科技的综合毛利率逐年下滑，分别为19.82% 、18.54%
、14.65%和13.53%。其中 ，水处理膜及膜应用的盈利水平下滑最为显著
，2021年至2023年的毛利率分别为15.35%、7.85%和-4.03%，3年累计降幅超19个百分点 ，拖累了公司业绩 。

　　此外
，募投项目转固及新项目投资带来的折旧 、摊销成本，也挤压了富淼科技的利润空间。

　　富淼科技首次公开发行股票募集资金净额3.67亿元 ，2022年底又通过发行可转债募集资金4.40亿元
。

　　截至2024年6月30日，IPO募投项目中
，水处理扩建项目及分离膜设备制造项目已完成试产并转固，研发中心建设项目预计于2024年第四季度达到预定可使用状态；可转债募投项目中 ，信息化建设项目和污水处理改扩建项目尚在实施
，投入进度分别为13.49%和16.26%，预计2025年第四季度完成。

　　2023年3月 ，富淼科技又与安庆高新技术产业开发区管理委员会签署《项目投资合作协议》
，并在安庆市高新区新设立全资子公司（项目公司）实施“水溶性高分子及配套功能性单体项目 ”（下称“安庆项目
”）的投资
、建设和运营 。

　　本次对外投资新建项目新增产能44.5万吨，包括22万吨的功能性单体与22.5万吨水溶性高分子
。本项目预计总投资为21.01亿元 ，将采用“一次规划
，分批实施”的方式进行。公司以自有资金投资新建项目，仍将面临较大资金缺口 ，实施新建项目主要资金来源为公司未来自筹资金 。

　　上交所就本次对外投资事项
，火速下发了问询函，要求公司详细分析未来新建项目所需资金的具体投入与筹资计划 ，以及相关资金投入是否会导致公司现金流紧张，是否影响公司日常经营；新建产能的必要性与合理性
，是否存在产能过剩风险
。

　　据悉，安庆项目一期工程于2024年1月取得施工许可（金麒麟分析师）证 ，并全面开始施工。截至2024年6月底
，一期项目三同时手续完成了能评、环评 、安全专篇
、职业卫生专篇的审批工作，一期项目主体建筑按期封顶 。截至12月 ，相关生产设备正按计划筹备
，目前正陆续到位入驻并安装
。

　　报告期内，富淼科技固定资产的期末余额分别为4.19亿元、5.48 亿元 、6.67亿元和7.44亿元 ，占总资产的比例分别为22.66%、21.54%
、26.77%和29.61%
，整体呈逐年上升趋势。截至2024年9月末，在建工程期末余额高达2.02亿元 ，转固后或对公司业绩产生较大冲击 。

　　需要指出的是
，富淼科技所处行业存量市场竞争加剧，发展前景或不容乐观
。

　　据媒体报道 ，截至2024年8月，东营港经济开发区的高吸水性树脂、聚丙烯酰胺等13种产品产能居全球第1位 、国内市场占有率超过30%
，打造了一流的产业竞争实力和先进制造能力。目前，开发区正在集中突破PX上下游配套
、鸿丰化学顺酐及可降解新材料、亚通化学绿色低碳高分子新材料等重大项目 ，大力推进延链 、补链
、强链 。

　　上市四年首次预亏 控股股东意欲脱手

　　2025年1月17日
，富淼科技发布《2024年度业绩预告》，预计2024年年度实现营业收入为14.84亿元到16.34亿元 ，同比减少9.52%到0.37%；预计实现归属于母公司所有者的净利润-570万元到-380万元
，归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润-1530万元到-1090万元。

　　富淼科技表示，受全球经济增速放缓 ，下游需求持续低迷
，行业竞争日益激烈的影响，公司化学品业务拓展与新产品推出均带来挑战 ，销售价格有所下降；同时园区企业开工率不足也导致能源外供销量的下降导致公司收入略有下降
。

　　另外
，富淼科技也表示，公司于2022年7月31日收购京昌科技100%股权 ，形成3073.89万元商誉。报告期，京昌科技间接控制的昌九农科发生亏损
，导致商誉减值的计提较大 。

　　收购当年，京昌科技实现扣非后归母净利润595.67万元 ，远低于业绩承诺的2000万元
，完成率仅为29.78%
。2022年、2023年，公司分别对京昌科技计提商誉减值准备204.36万元和1276.12万元。截至2023年底 ，公司商誉账面价值2864.15万元
，其中京昌科技商誉账面价值1593.4万元 。

　　披露业绩预告仅一个星期后，富淼科技发布公告称 ，控股股东飞翔股份正在筹划公司股份转让事宜（具体比例及交易方式待交易双方进一步商议确定）
，该事项可能导致公司控制权发生变更
。

　　截至2024年9月末，飞翔股份持有公司5943.83万股股份 ，占公司总股本的48.66%；其中被冻结股份31.12万股
，占其所持有股份比例0.52%，占公司总股本比例0.25%。

　　据悉 ，司法冻结系上海黛景新材料合伙企业（有限合伙）因与飞翔股份股权纠纷，向上海市金山区人民法院提起诉讼
，并申请财产保全，导致飞翔股份持有公司31.12万股股份被司法冻结 。