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　　来源：IPO日报

　　“烟花三月下扬州 ”，“十年一觉扬州梦
” ，扬州之绮丽 、之梦幻
，深入人心。

　　扬州自古是商贸繁华之所 。而蛇年春节前，总部位于扬州的一家超市在港交所更新了招股书 ，打算上市了
。

　　这是继2024年6月26日递表失效后
，江苏宏信超市连锁股份有限公司（下称“宏信超市”）再一次冲击港交所，独家保荐人仍为绰耀资本。

　　IPO日报注意到 ，宏信超市虽然收入持续扩大，但净利润却不甚乐观
，甚至近年来面临的店面收缩的困境，如今勇闯港交所的底气似乎并不那么足 。

　　图源：张力

　　短短四年内店面缩水60%

　　资料显示 ，宏信超市是总部位于扬州的超市及便利店连锁运营商
，集中在江苏省苏中地区以“宏信龙 ”品牌经营
。

　　招股书显示，按销售额计 ，2023 年其在扬州超市运营商中排第二
，市场份额约 9.1%；在江苏中部地区排第五，份额约 2.3%；在江苏省超市营运商中排第 20 位左右 ，份额约 0.4%。

　　截至到2025年1月15日
，宏信超市在江苏省经营52间超市及107间便利店，其中49间超市及106间便利店位于扬州市 ，3家超市及1家便利店位于泰州市 。此外
，其还在扬州经营江都商城及宏信龙购物中心两个商城
。

　　宏信超市在2024年6月的招股书中披露的是：公司以宏信龙为主品牌，经营51家超市及109家便利店（包括泰州有2家超市和1家便利店） ，及两家商城——江都商城和宏信龙购物中心。

　　不难看出，作为线下超市
，宏信超市主要集中在扬州市，对外扩张非常缓慢 ，半年仅在泰州新开了一家超市
，总体便利店却减少了两家 。

　　更需要注意的是，按照宏信超市此前的公开宣传 ，公司连锁规模还可能已遭遇大规模缩减
。

　　IPO日报注意到
，BOSS直聘中关于宏信龙的简介显示，公司立足三四线城市 ，推行“实体店+电商”的线上线下全渠道营销模式
，目前拥有门店近400家，市场覆盖江都
、扬州、仪征 、高邮
、宝应、泰州等地 ，主营业态有百货店 、标超
、便利店、社区服务点等
，销售规模11亿元。

　　此外，扬州市场监管微信公众号于2020年12月18日发布的一篇文章提及：“宏信龙作为地方零售龙头企业 ，在扬州6个县市区以及泰州 、安徽天长等地拥有400多家门店 。
”

　　到了2022年8月10日，宏信龙公众号介绍中提及：“目前
，江苏宏信超市连锁股份有限公司分别在江都、扬州
、仪征、高邮 、宝应
、泰州六大地区已拥有这样的门店超过300家。”

　　也就是说，宏信龙的门店或许是从2020年底的400家 ，缩水到2022年中的300家
，到了现在已经不足200家，算上两家商场一共才161家 ，缩水至少239家
，也就是60%左右，覆盖范围更是从六个地区收缩成两个地区 ，主要在扬州总部所在地
。

　　门店缩水60% 的宏信龙是否通过“收缩战线 ”“做减法
”保存了实力？如今又为何赴港上市？

　　此次IPO
，宏信超市募资金额拟用作开设新零售店铺；建立新配送中心；建立新的中央厨房；及用于增强公司的ERP系统及基础设施系统，以提高公司的运营效率。

　　宏信超市表示 ，计划至2026年第一季度在江苏省及安徽省开设共计12家超市及30家便利店
，并提供粮油、副食及家居用品等多种产品 。其中，公司计划在扬州开设3家超市及6家便利店 ，在泰州开设7家超市及18家便利店
。

　　那么，“收缩战线”后的宏信超市真的有能力扩张新店铺吗？从近7个月来看
，宏信超市甚至还关停了两家便利店。

　　净利润下滑 、员工减少近20%

　　目前，宏信超市提供各种日常消费品（大致可分为生鲜
、粮油、副食及家居用品） ，以满足客户的日常需求
，而公司的便利店每天营业16或24小时，以满足快速购买日常消费品的需求 。

　　宏信超市于商城销售时装及服装 、童装
、化妆品及个人护理产品、珠宝 、配饰
、鞋类、家电 、消费电子产品、酒及杂货
。此外 ，公司营运小程序“江都商城 ”
，在线销售在公司商城提供的产品。公司亦与三个第三方电子商务平台（即抖音
、京东及微信）合作，在线向客户销售商品 。

　　宏信超市亦经营一个中央厨房 ，生产餐食并交付至当地企业、学校或政府实体
。于最后可行日期
，公司的中央厨房位于扬州，每天可生产10000份午餐餐食及10000份晚餐餐食。

　　财务方面 ，招股书显示
，2021年至2023年，公司实现营收为14.32亿元 、13.29亿元
、14.02亿元；净利润分别约为0.35亿元、0.51亿元 、0.52亿元 。

　　2024年前9个月公司实现营收10.06亿元 ，毛利为2.08亿元，净利润为0.24亿；同比增长率为-21.13%
。

　　除了净利润在2024年前9个月出现下滑
，公司员工人数也连续下降。

　　截至2021年至2023年底以及2024年9月底，公司员工总数分别为1974人
、1829人、1696人 、1580人 ，连续下降
，2024年9月底相比2021年底减少19.96% 。

　　缩水的门店
、缩水的员工，让宏信超市面临着不小的压力。宏信超市如何解决这一难题？宏信超市是否能找到线上收入之类的第二增长曲线？

　　值得一提的是 ，高峰通过直接持股和瑞川达投资持股宏信超市
，合计持有29.68%的股份；袁原和张佳安分别持有6.95%和4.85%的股份
。这三位股东作为一致行动人，合计持股达到了41.48%。

　　2019年7月 ，江都基金投入6000万参股宏信超市
，同年11月，民生农业等投资者参股公司 ，2020年下半年
，疌泉基金及B轮投资者参与了部分股份的认购 。

　　其中，疌泉基金的普通合伙人为江苏新供销基金 ，最终控股方为中华全国供销合作总社，有限合伙人包括南京新供销企业管理有限公司、江苏省政府投资基金（有限合伙）以及南京扬子国资投资集团有限责任公司
。

　　上市前
，机构投资者方面，疌泉基金持有宏信超市13.42%的股份 ，江都基金持股比例为10.20%
，而民生农业则持有0.31%的股份。