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2025年02月07日 22时45分11秒
【央视新闻客户端】;

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　　来源：证券市场周刊市场号

　　文丨尚扬

　　从“我命由我不由天 ”到“小爷是魔又如何
” ，历时5年，《哪吒之魔童闹海》成功与《哪吒之魔童降世》顶峰相见
，两部电影总票房已超过百亿元 。且随着电影票房的节节高升，电影出品方光线传媒股价大涨 ，蛇年首个交易日喜提“20CM”涨停
。券商认为
，2025年很可能将是中国电影行业的关键转型年。

　　《哪吒之魔童闹海》票房断层式领跑

　　2025年春节档，中国电影市场热度空前高涨 ，截至2月6日发稿
，2025年春节档总票房已超109亿元，大幅刷新往年同档期历史纪录 。

　　春节档六部新片 ，《哪吒之魔童闹海》上映9天累计票房已近60亿元
，《唐探1900》、《封神第二部：战火西岐》分别以24.74亿元 、10.37亿元暂时位列票房榜第二
、三位（见图1）
。

　　2025年春节，各地影院门庭若市 ，取票、检票的队伍蜿蜒曲折
，备受关注的《哪吒之魔童闹海》，黄金时间场次几乎场场爆满 ，排片占比不断抬升。此前，河南鹤壁一家影院因一天排了99场《哪吒之魔童闹海》登上热搜
，平均10分钟排一场，高峰期5分钟排一场 ，排片频次让网友直呼“仿佛看到了自己的闹钟 ” 。影院工作人员对此表示
，“看的人越多，我们排片越多。
”这一现象不仅反映了观众对《哪吒之魔童闹海》的热情 ，也充分展现了影院的灵活运营策略
。

　　身为2025年春节档的票房冠军
，《哪吒之魔童闹海》不仅断层式领先同期其他影片，更是不断冲击历史榜单 ，上映9天总票房已成功登顶中国影片票房总榜首位（见图2）。猫眼平台数据甚至已将《哪吒之魔童闹海》的最终票房预测值提升至94.2亿元 。

　　而身为《哪吒之魔童闹海》的出品方
，光线传媒蛇年首个交易一开盘，股价即迅速收出“20CM”涨停 ，2月6日也再次大涨18.01%（见图3）
。

　　光线传媒有望获益10亿利润

　　今年一月中旬
，招商证券即在研报中预测，身为2019年票房冠军《哪吒之魔童降世》的续作 ，《哪吒之魔童闹海》有望延续第一部的高票房。

　　目前来看，《哪吒之魔童闹海》的上座率更是显著好于市场预期 。创作团队耗时5年打磨
，影片特效镜头远超前作，全篇镜头2500个 ，其中特效镜头1900+个
，而前作全篇镜头不到2000个，凭借优秀的剧情人物和极致的视听享受 ，豆瓣给出了8.5分的评分
。

　　东吴证券预测
，《哪吒之魔童闹海》有望为光线传媒贡献11亿元-12亿元营收和8亿元-10亿元利润，并主要在一季度业绩体现 ，相关衍生品亦将贡献增量业绩。考虑到公司2024Q4电影票房不及其预期
，2025Q1《哪吒之魔童闹海》票房表现超过预期，将公司2024年-2026年归母净利润预测调整至4.08亿元 、12.97亿元、14.45亿元 ，对应2025年
、2026年PE分别约22倍、19倍 。

　　背后股东回报不菲

　　作为上市公司
，光线传媒的股东无疑也会得益于电影票房的高涨而实现不菲的回报
。

　　目前，光线传媒上市主体北京光线传媒股份有限公司 ，由光线控股有限公司作为大股东持有37.4%的股份。其他股东还包括上海汉涛信息咨询有限公司（注：美团），持股6%；杭州阿里创业投资有限公司
，持股5.39%；香港中央结算有限公司，持股2.19%；华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金 ，持股1.41%；易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金
，持股1.35% 。大股东们都会因电影票房的大卖而享受到股市上涨的红利
。

　　此外，与上一部《哪吒之魔童降世》IP衍生品授权没有大规模展开所不同 ，这次《哪吒之魔童闹海》在IP授权方面进行了大量合作
，根据光线传媒公开信息介绍，《哪吒之魔童闹海》已经规划并将适时推出品类丰富 、价格区间较广的衍生产品 ，包括潮玩
、手办、雕像 、卡牌
、文具、食玩 、徽章
、立牌、出版物 、毛绒产品
、生活用品等。

　　且根据已合作资料显示
，该电影已经与泡泡玛特、蒙牛 、万代、卡游
、集卡社、HONOR荣耀 、兔头妈妈等等多家知名潮玩
、卡牌、电子产品及快消品公司建立了IP授权合作，相关产品已经上线销售 ，根据小红书等社交媒体网友反馈
，部分商品已经处于供不应求状态 。

　　2025年中国电影行业关键转型年

　　虽然2024年传媒板块的整体业绩表现不尽如人意，但国泰君安认为 ，2025年很可能将是中国电影行业的关键转型年。影投首位万达电影和院线首位中国电影均可能在2025年进一步提升市占率，相比较之下
，影投更能影响旗下影院的实际经营，这其中影投公司的合并更具看点
。在内容制作层面 ，由于“马太（金麒麟分析师）效应 ”的加剧
，“大片”的制作方可能更谨慎，除已在动画电影方面屡获成绩的光线传媒外 ，现实和科幻题材的大片制作公司数量将进一步压缩
，头部效应更加明显。从以上两个角度看，影投院线端推荐标的为万达电影 、上海电影 ，受益标的包括中国电影
、横店影视等；制作端推荐标的为博纳影业
，受益标的包括光线传媒、猫眼娱乐 、中国儒意等 。

　　华福证券也表示，开门红能够提振行业信心 ，看好2025年电影行业的投资机会
。建议内容端关注光线传媒
、上海电影等；院线端关注万达电影、横店影视 、上海电影
、金逸影视、幸福蓝海等。