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【央视新闻客户端】

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　　来源：证券市场周刊市场号

　　文丨尚扬

　　从“我命由我不由天”到“小爷是魔又如何 ” ，历时5年
，《哪吒之魔童闹海》成功与《哪吒之魔童降世》顶峰相见，两部电影总票房已超过百亿元
。且随着电影票房的节节高升 ，电影出品方光线传媒股价大涨
，蛇年首个交易日喜提“20CM
”涨停。券商认为，2025年很可能将是中国电影行业的关键转型年 。

　　《哪吒之魔童闹海》票房断层式领跑

　　2025年春节档 ，中国电影市场热度空前高涨
，截至2月6日发稿，2025年春节档总票房已超109亿元 ，大幅刷新往年同档期历史纪录
。

　　春节档六部新片，《哪吒之魔童闹海》上映9天累计票房已近60亿元
，《唐探1900》、《封神第二部：战火西岐》分别以24.74亿元
、10.37亿元暂时位列票房榜第二、三位（见图1）。

　　2025年春节，各地影院门庭若市 ，取票 、检票的队伍蜿蜒曲折
，备受关注的《哪吒之魔童闹海》，黄金时间场次几乎场场爆满 ，排片占比不断抬升 。此前
，河南鹤壁一家影院因一天排了99场《哪吒之魔童闹海》登上热搜，平均10分钟排一场 ，高峰期5分钟排一场
，排片频次让网友直呼“仿佛看到了自己的闹钟”
。影院工作人员对此表示，“看的人越多 ，我们排片越多。 ”这一现象不仅反映了观众对《哪吒之魔童闹海》的热情
，也充分展现了影院的灵活运营策略 。

　　身为2025年春节档的票房冠军，《哪吒之魔童闹海》不仅断层式领先同期其他影片 ，更是不断冲击历史榜单，上映9天总票房已成功登顶中国影片票房总榜首位（见图2）。猫眼平台数据甚至已将《哪吒之魔童闹海》的最终票房预测值提升至94.2亿元
。

　　而身为《哪吒之魔童闹海》的出品方
，光线传媒蛇年首个交易一开盘，股价即迅速收出“20CM
”涨停 ，2月6日也再次大涨18.01%（见图3）。

　　光线传媒有望获益10亿利润

　　今年一月中旬
，招商证券即在研报中预测，身为2019年票房冠军《哪吒之魔童降世》的续作 ，《哪吒之魔童闹海》有望延续第一部的高票房 。

　　目前来看
，《哪吒之魔童闹海》的上座率更是显著好于市场预期
。创作团队耗时5年打磨，影片特效镜头远超前作 ，全篇镜头2500个
，其中特效镜头1900+个，而前作全篇镜头不到2000个 ，凭借优秀的剧情人物和极致的视听享受
，豆瓣给出了8.5分的评分。

　　东吴证券预测，《哪吒之魔童闹海》有望为光线传媒贡献11亿元-12亿元营收和8亿元-10亿元利润 ，并主要在一季度业绩体现，相关衍生品亦将贡献增量业绩 。考虑到公司2024Q4电影票房不及其预期
，2025Q1《哪吒之魔童闹海》票房表现超过预期，将公司2024年-2026年归母净利润预测调整至4.08亿元
、12.97亿元、14.45亿元 ，对应2025年 、2026年PE分别约22倍
、19倍
。

　　背后股东回报不菲

　　作为上市公司
，光线传媒的股东无疑也会得益于电影票房的高涨而实现不菲的回报。

　　目前，光线传媒上市主体北京光线传媒股份有限公司 ，由光线控股有限公司作为大股东持有37.4%的股份 。其他股东还包括上海汉涛信息咨询有限公司（注：美团）
，持股6%；杭州阿里创业投资有限公司，持股5.39%；香港中央结算有限公司 ，持股2.19%；华夏中证动漫游戏交易型开放式指数证券投资基金
，持股1.41%；易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金，持股1.35%
。大股东们都会因电影票房的大卖而享受到股市上涨的红利。

　　此外 ，与上一部《哪吒之魔童降世》IP衍生品授权没有大规模展开所不同
，这次《哪吒之魔童闹海》在IP授权方面进行了大量合作，根据光线传媒公开信息介绍 ，《哪吒之魔童闹海》已经规划并将适时推出品类丰富、价格区间较广的衍生产品，包括潮玩 、手办
、雕像、卡牌 、文具
、食玩、徽章 、立牌、出版物
、毛绒产品、生活用品等 。

　　且根据已合作资料显示
，该电影已经与泡泡玛特 、蒙牛
、万代、卡游 、集卡社
、HONOR荣耀、兔头妈妈等等多家知名潮玩 、卡牌
、电子产品及快消品公司建立了IP授权合作，相关产品已经上线销售 ，根据小红书等社交媒体网友反馈
，部分商品已经处于供不应求状态
。

　　2025年中国电影行业关键转型年

　　虽然2024年传媒板块的整体业绩表现不尽如人意，但国泰君安认为 ，2025年很可能将是中国电影行业的关键转型年。影投首位万达电影和院线首位中国电影均可能在2025年进一步提升市占率
，相比较之下，影投更能影响旗下影院的实际经营 ，这其中影投公司的合并更具看点 。在内容制作层面
，由于“马太（金麒麟分析师）效应”的加剧，“大片 ”的制作方可能更谨慎 ，除已在动画电影方面屡获成绩的光线传媒外
，现实和科幻题材的大片制作公司数量将进一步压缩，头部效应更加明显。从以上两个角度看 ，影投院线端推荐标的为万达电影、上海电影，受益标的包括中国电影 、横店影视等；制作端推荐标的为博纳影业
，受益标的包括光线传媒
、猫眼娱乐、中国儒意等
。

　　华福证券也表示，开门红能够提振行业信心 ，看好2025年电影行业的投资机会。建议内容端关注光线传媒 、上海电影等；院线端关注万达电影、横店影视
、上海电影、金逸影视 、幸福蓝海等 。